Легкая слабость: что будет с рублем этим летом

03.07.2023

Курс рубля в минувшем квартале упал сразу на 12 рублей (около 15%) по отношению к доллару США, параллельно ослабев и к другим валютам — евро и юаню. Основной причиной такого сильного падения стала негативная конъюнктура на внешних рынках и умеренные объемы экспорта при одновременном окончательном входе импорта в норму. Есть ли основания ожидать восстановления курса российской валюты или она продолжит падать, рассказали «Известиям» эксперты в очередном квартальном опросе.

Под отвес

Тренд на ослабление рубля отметился еще в апреле (с 77 до 80 рублей за доллар), но в мае иностранные валюты немного притормозили. Зато в первый месяц лета рубль полетел вниз практически отвесно, потеряв разом около 12% своей стоимости. В ходе торгов 30 июня российская валюта опустилась ниже отметки в 89 рублей за доллар впервые за последние 15 месяцев.

Отметим, что падение в июне происходило вопреки налоговому периоду, когда экспортеры активно продают валюту, чтобы заплатить в ФНС, что делает эту ситуацию еще более загадочной. На данный момент цифры по платежному балансу за второй квартал еще не вышли, но данные за апрель и май показывают не самый мощный приток валюты. К примеру, за апрель вся внешняя торговля принесла нашей стране в чистом виде $1,15 млрд, что, скорее всего, и определило слабость курса. Отметим, впрочем, что всё больший объем внешнеторговых сделок осуществляется либо в рублях (но эта доля невелика), либо же в иных валютах (дирхам, рупия и т.д.). Однако поступления в этих денежных единицах часто трудно потратить — импорт из соответствующих государств сравнительно невелик. Нужно либо увеличивать его, либо инвестировать в эти страны тем или иным образом.

Как заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин, динамика курса определяется потоками платежного баланса. По его словам, в последние месяцы цены на основные товары российского экспорта идут вниз, даже не оглядываясь на те дисконты, которые применяются по отношению к мировым ценам на товары российского экспорта.

Ослабление рубля — это проблема с точки зрения усиления инфляции, вследствие чего возможно повышение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ. Но одновременно это и возможности для экспортеров. А кроме того, слабый рубль помогает сбалансировать бюджет, который в этом году пока выполняется с глубоким дефицитом (одним из самых глубоких в новейшей истории страны). В то же время даже с точки зрения производителей слишком слабый рубль в какой-то момент может перестать быть комфортным. Поэтому ЦБ и Минфин не могут до бесконечности содействовать — или не препятствовать — падению курса национальной валюты.

Главная интрига сейчас в том, является ли падение рубля в последние месяцы и недели долговременным или нас ожидает сильный отскок. Большинство опрошенных «Известиями» аналитиков склоняются к тому, что возвращения к зимним показателям не будет, но и дальше российская валюта не провалится.

Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов

Исполнительный директор ИК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров

Аналитик компании «Цифра брокер» Даниил Болотских

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Наталья Лаврова

Советник генерального директора УК ПСБ Николай Рясков

Эксперты

Курс рубля

Валюта

Доллар

Выделить главное

выкл

Курс рубля в минувшем квартале упал сразу на 12 рублей (около 15%) по отношению к доллару США, параллельно ослабев и к другим валютам — евро и юаню. Основной причиной такого сильного падения стала негативная конъюнктура на внешних рынках и умеренные объемы экспорта при одновременном окончательном входе импорта в норму. Есть ли основания ожидать восстановления курса российской валюты или она продолжит падать, рассказали «Известиям» эксперты в очередном квартальном опросе.

Под отвес

Тренд на ослабление рубля отметился еще в апреле (с 77 до 80 рублей за доллар), но в мае иностранные валюты немного притормозили. Зато в первый месяц лета рубль полетел вниз практически отвесно, потеряв разом около 12% своей стоимости. В ходе торгов 30 июня российская валюта опустилась ниже отметки в 89 рублей за доллар впервые за последние 15 месяцев.

Отметим, что падение в июне происходило вопреки налоговому периоду, когда экспортеры активно продают валюту, чтобы заплатить в ФНС, что делает эту ситуацию еще более загадочной. На данный момент цифры по платежному балансу за второй квартал еще не вышли, но данные за апрель и май показывают не самый мощный приток валюты. К примеру, за апрель вся внешняя торговля принесла нашей стране в чистом виде $1,15 млрд, что, скорее всего, и определило слабость курса. Отметим, впрочем, что всё больший объем внешнеторговых сделок осуществляется либо в рублях (но эта доля невелика), либо же в иных валютах (дирхам, рупия и т.д.). Однако поступления в этих денежных единицах часто трудно потратить — импорт из соответствующих государств сравнительно невелик. Нужно либо увеличивать его, либо инвестировать в эти страны тем или иным образом.

Как заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин, динамика курса определяется потоками платежного баланса. По его словам, в последние месяцы цены на основные товары российского экспорта идут вниз, даже не оглядываясь на те дисконты, которые применяются по отношению к мировым ценам на товары российского экспорта.

Фото: ТАСС/Юрий Смитюк

Ослабление рубля — это проблема с точки зрения усиления инфляции, вследствие чего возможно повышение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ. Но одновременно это и возможности для экспортеров. А кроме того, слабый рубль помогает сбалансировать бюджет, который в этом году пока выполняется с глубоким дефицитом (одним из самых глубоких в новейшей истории страны). В то же время даже с точки зрения производителей слишком слабый рубль в какой-то момент может перестать быть комфортным. Поэтому ЦБ и Минфин не могут до бесконечности содействовать — или не препятствовать — падению курса национальной валюты.

Главная интрига сейчас в том, является ли падение рубля в последние месяцы и недели долговременным или нас ожидает сильный отскок. Большинство опрошенных «Известиями» аналитиков склоняются к тому, что возвращения к зимним показателям не будет, но и дальше российская валюта не провалится.

Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов

Предпосылок к тому, что рубль вернется к отметкам ниже 81 за доллар и 88 за евро, нет. К концу года можно ожидать, что российская валюта будет торговаться в широком диапазоне 80–87 за доллар и 88–95 за евро, так как многое зависит и от политических решений, и от хода СВО, что предсказать довольно тяжело.

Исполнительный директор ИК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров

В отсутствии международных спекулянтов курс рубля стал более подвержен колебаниям из-за нефтегазовых доходов, так что мировые цены на нефть, а также возможность конвертации доходов в нацвалюту будут основными драйверами в ценообразовании рубля. Также важна динамика инфляции и политика ЦБ: ужесточение ДКП может сыграть в сторону укрепления рубля. Наконец, размер дефицита госбюджета также будет оказывать давление на рубль. Помимо «постоянных» факторов, всегда нужно учитывать возможные геополитические форс-мажоры — они могут резко изменить динамику курса.

Я бы ждал более слабого рубля по итогам третьего квартала, около 90 рублей за доллар. Цены на нефть пока продолжают снижение, а с точки зрения расчетов наблюдаются сложности с конвертацией дружественных валют в рубли. Кроме того, инфляция продолжает давить на национальную валюту и я жду усиления этого давления в третьем квартале.

Аналитик компании «Цифра брокер» Даниил Болотских

Ключевым фактором традиционно служит сальдо торгового баланса. Рост стоимости импорта и снижение экспорта способны еще больше ослабить курс рубля. Замедление китайской экономики способно сильно ударить по экспорту и курсу рубля.

Геополитика продолжает оказывать влияние на курс. Неопределенность и новые шоки для экономики будут подстегивать закупки валюты.

На наш взгляд, уход иностранных организаций уже не может оказать такого существенного влияния на курс валюты из-за указа президента о лимите закупки валюты в $1 млрд в месяц.

На данный момент точно предположить курс на ближайшие месяцы довольно трудно. Мы бы обозначили границы, которые озвучил вице-премьер Андрей Белоусов в рамках ПМЭФ об оптимальном курсе в пределах 80–90 рублей.

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Наталья Лаврова

Движения курса рубля по-прежнему зависят от нескольких факторов. Фундаментально это сальдо текущего счета (прежде всего динамика экспорта и импорта). Производная этого фактора — объем продажи валюты экспортерами (то, что в определенной степени определяет уровень ликвидности). И третий фактор — это действие бюджетного правила — объемы покупки и продажи юаня исключительно сглаживают волатильность.

Исходя из наших ожиданий, что цена Urals может вырасти на 10%, рубль способен закрепиться на отметке около 82–83.

Советник генерального директора УК ПСБ Николай Рясков

Рубль снижается под влиянием восстановления импорта, начавшегося в конце прошлого года. Люди постепенно отходят от сберегательного поведения. В результате импорт растет и, соответственно, обменный курс сдвигается.

Поддержку рублю обеспечат налоговые платежи, возможное увеличение экспорта товаров из России и оптимизация логистических цепочек. В случае повышенной волатильности возможны интервенции со стороны ЦБ. Повторение ситуации с импортом по аналогии с 2022 годом — еще один фактор роста рубля.

Мы не ожидаем существенного укрепления рубля к иностранным валютам (более чем на 15%). В ближайшее время рубль может торговаться в районе 82–89 рублей за доллар. К концу третьего квартала может подойти ближе к верхней границе коридора.

"Известия"