Совет директоров ЦБ примет решение по ключевой ставке

24.07.2026

Совет директоров Банка России на заседании примет решение по ключевой ставке. Регулятор может сохранить ключевую ставку на уровне 14,25% годовых, такое мнение ТАСС выразили 18 из 22 опрошенных экспертов, в то время как еще трое допускают выбор между паузой и снижением до 14%, и лишь один участник опроса считает снижение ставки на 25 базисных пунктов (б. п.) базовым сценарием.

Аналитики отмечают, что рост цен на топливо уже ускорил общую инфляцию и инфляционные ожидания, а бюджетная политика и динамика денежной массы сузили пространство для дальнейшего смягчения. В пользу снижения ставки при этом говорят сдержанная динамика устойчивых компонентов инфляции и усиливающиеся признаки охлаждения экономики.

На предыдущем заседании в июне Банк России четвертый раз подряд с начала года понизил ключевую ставку, однако лишь на 0,25 процентного пункта (п. п.), до 14,25% годовых. Регулятор тогда отмечал, что устойчивый рост цен немного снизился, но в целом остался в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Одновременно ускорился рост кредитования, а бюджетная политика на трехлетнем горизонте стала более стимулирующей, чем ожидалось ранее.

Ранее в июле зампред Банка России Алексей Заботкин отмечал, что ЦБ РФ не вправе игнорировать топливные цены и инфляционные ожидания, но ждет нормализации ситуации, и при принятии решений по ставке будет учитывать, в какой мере ситуация на топливном рынке повлияет на опасения граждан и бизнеса по будущей инфляции. Опубликованные 21 июля результаты опроса населения показали, что ожидаемая гражданами инфляция на год вперед в июле выросла с 12,4% до 14,7%, а наблюдаемая инфляция - с 14,2% до 15,1%.

Мнение экспертов

Все 18 аналитиков, давших однозначный прогноз на уровне 14,25%, ожидают, что Банк России в июле впервые с июня 2025 года возьмет паузу в цикле снижения ключевой ставки.

"Влияние топливного кризиса ставит на паузу цикл снижения ставки. Отложить снижение регулятор вынужден на фоне дефицита предложения топлива и роста издержек его производства и доставки. Давление на объемы производства топлива масштабнее и продолжительнее осеннего кризиса прошлого года. Издержки на производство и доставку топлива растут и существенно не снизятся, что указывает на Г-образную траекторию цен на топливо и слабый дезинфляционный эффект по мере локализации кризиса", - отметил главный экономист "БКС мир инвестиций" Илья Федоров.

Он также отметил, что ситуацию осложняет двойственность цен на рынке: фиксация объемов по регулируемой цене при двукратном росте цен у независимых розничных продавцов, что сильно разгоняет инфляционные ожидания. "Мы повысили ожидания по инфляции по итогам 2026 года с 5% до 6,2%. Проинфляционные риски сейчас существеннее, чем дезинфляционные", - добавил он.

При этом главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что в целом экономическая ситуация развивается в рамках базового прогноза ЦБ, что позволяет дальше снижать ключевую ставку уже стандартным шагом 50 б. п. "При этом, если часть индикаторов складывается, скорее, по нижней границе прогноза ЦБ (инфляция, экономическая активность), то часть индикаторов идет ближе к верхней границе прогноза ЦБ (денежная масса). Кроме этого, сохраняются проинфляционные риски со стороны бюджетной политики, затянувшегося ближневосточного конфликта", - добавил он.

Возможность снижения ключевой ставки на 25 б. п., до 14%, фигурирует в прогнозах четырех участников опроса. Однако только начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес капитал" Юрий Кравченко назвал такой вариант базовым. Еще трое экспертов оставили прогноз в диапазоне 14-14,25%.

"Наш базовый прогноз на заседание 24 июля - снижение ключевой ставки на 25 б. п., до 14% годовых. Однако это решение, на наш взгляд, возможно только при условии, что свежие данные по инфляционным ожиданиям не покажут их резкого ухудшения. При этом даже в случае снижения ставки мы ожидаем ужесточения сигнала: Банк России, вероятно, будет готовить рынок к паузе в цикле смягчения осенью. Причина в том, что пространство для дальнейшего снижения ставки ограничено сохраняющимися проинфляционными рисками - прежде всего топливным фактором, тарифами и бюджетной политикой", - отметил Кравченко.

Тасс